金策略日元临界点：通胀逼近目标，战争成最大变数，日本央行却不敢出手？美日USDJPY走势 2026-4-27 技术分析

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.日本核心通胀回落至央行目标下方，能源风险上升

2026年3月，日本核心通胀连续第二个月低于日本银行2%的目标水平。数据显示，在政府燃料补贴及食品通胀放缓的共同作用下，部分抵消了伊朗战争引发的能源价格上涨压力。分析人士预计，随着企业逐步将中东冲突带来的燃料成本上升转嫁给消费者，未来数月通胀可能重新回升至目标之上。

剔除波动较大的生鲜食品价格后，日本3月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨1.8%，符合市场预期，高于2月的1.6%。该数据将成为日本银行下一次政策会议的重要参考。市场普遍预计央行将维持利率不变，但可能释放出为应对价格压力上升而准备加息的信号。

三菱UFJ日兴证券研究所高级经济学家小池真人表示，中东冲突带来的成本推动压力不仅会推高能源价格，还将传导至更广泛的商品领域。尽管政府补贴在一定程度上抑制价格上涨，但难以完全抵消成本压力，这将使实际工资维持正增长面临挑战。他预计日本银行在4月不会加息。

剔除生鲜食品和燃料价格的核心指标（日本银行更重视的需求驱动通胀指标）在3月同比上涨2.4%，略低于2月的2.5%。数据显示，截至2026年3月的财政年度，日本核心通胀率为2.7%，与上一年度持平，并已连续四年高于日本银行2%的目标水平。

伊朗战争实际上导致霍尔木兹海峡关闭，该海峡承担全球约五分之一的石油和天然气运输，受此影响，国际油价上涨，同时美元作为避险货币走强、日元承压，市场波动加剧。这一局势一方面推升通胀，另一方面也对高度依赖中东能源进口的日本经济构成拖累，使日本银行的加息路径更加复杂。

生产端价格压力正在加速传导。3月日本批发通胀明显上升，企业加快将原材料成本上涨转嫁至下游，预示未来消费品和服务价格可能进一步上行。同月企业间服务价格同比上涨3.1%，高于2月的2.7%。日本银行指出，这一增长主要受海运成本同比飙升42.1%推动，反映出霍尔木兹海峡关闭带来的运输瓶颈影响。同时，服务生产者物价指数环比上涨1.2%，明显高于2月的0.1%。

日本银行已于2024年结束长期大规模宽松政策，并多次上调利率，包括在2025年12月将基准利率提高至0.75%。当时央行认为日本已接近实现可持续的2%通胀目标。随着通胀连续数年维持在目标附近，日本银行已多次表态将继续推进利率向“中性水平”上调。

不过，部分分析人士警告称，若霍尔木兹海峡长期关闭，可能对石油储备不足的亚洲经济体造成严重冲击，并通过外部需求渠道拖累日本经济增长。野村综合研究所首席经济学家南武志表示，即使国内通胀压力维持高位，也未必自动触发加息决策。市场虽然普遍预期日本银行可能在6月加息，但政策走向仍将高度依赖伊朗局势的发展。

2.密歇根大学消费者调查（2026年4月最终结果）

2026年4月，消费者情绪指数为49.8，较2026年3月的53.3下降6.6%，较2025年4月的52.2同比下降4.6%。当前经济状况指数为52.5，较3月的55.8下降5.9%，较上年同期的59.8下降12.2%。消费者预期指数为48.1，较3月的51.7下降7.0%，但较2025年4月的47.3同比上升1.7%。

密歇根大学消费者调查主任JoanneHsu指出，4月消费者情绪较上月下降3.5个指数点，已接近2022年6月的低点。情绪下滑在不同政治立场、收入水平、年龄及教育群体中普遍存在。短期与长期商业状况预期均明显走弱，整体水平接近一年前实施对等关税政策时的状态。随着为期两周的停火宣布以及汽油价格小幅回落，消费者情绪较月初低点有所修复。伊朗冲突主要通过推高汽油及其他商品价格影响消费者信心，而未能缓解供应约束或降低能源价格的军事与外交进展，对提振信心作用有限。

通胀预期方面，一年期通胀预期由3月的3.8%大幅升至4.7%，为自2025年4月以来最大单月升幅，显著高于2024年水平，也远高于疫情前2.3%-3.0%的区间。长期通胀预期在此前四个月维持在3.2%-3.3%之间，4月升至3.5%，为2025年10月以来最高。相比之下，2024年该指标处于2.8%-3.2%区间，而2019至2020年长期低于2.8%。下一次数据将于2026年5月8日公布5月初值。

3.美联储主席提名进展

2026年4月26日，共和党参议员ThomTillis表示，在司法部终止对现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的调查后，将支持推进凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席的确认程序。此前，Tillis因担忧该调查影响美联储独立性，曾阻止相关提名推进。

随着其态度转变，沃什的确认进程得以恢复，并有望在鲍威尔任期于5月15日结束前完成。沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，被认为具备较强资历，并提出将改革货币政策框架，加强与财政部等政府机构的协作。

此前，鲍威尔因美联储大楼翻新项目遭司法部调查，并称该举措带有施压意图。联邦法院曾裁定相关传票无效，认为其目的在于迫使鲍威尔降息或辞职。尽管检方一度表示将继续调查，但最终宣布终止，并将审查工作移交美联储监察长。

在Tillis支持下，参议院银行委员会共和党人已掌握多数票，预计可推动提名进入全体参议院表决并最终通过。然而，距离鲍威尔任期结束仅剩数周，确认程序时间较为紧迫。

鲍威尔表示，如沃什未能及时获任，将暂时担任代理主席。同时，即便沃什获任，鲍威尔仍可继续担任理事，其任期尚余约一年半。部分民主党议员则对未来可能恢复调查表达担忧，认为此举可能对美联储官员形成持续压力。

2026年4月27日（星期一），日本及美国经济日程暂无数据公布。

经济资讯

日本总务省公布的数据显示，3月全国核心消费者物价指数（剔除生鲜食品）同比上涨1.8%，符合市场预期，涨幅较2月的1.6%有所扩大，但连续第二个月低于日本央行2%的目标。尽管中东局势紧张导致原油价格飙升，但政府的燃油补贴措施以及食品通胀放缓有效抵消了能源冲击。能源价格同比下跌5.7%。

剔除生鲜食品和燃料后的更核心CPI同比上涨2.4%，较2月的2.5%小幅回落，该指数被视为衡量需求驱动型通胀的更好指标。2025财年（截至2026年3月）核心CPI平均上涨2.7%，连续四年高于2%目标。

批发通胀方面，3月企业服务价格同比上涨3.1%，高于2月的2.7%。其中海运成本飙升42.1%，直接反映了霍尔木兹海峡关闭带来的供应链压力。服务价格环比上涨1.2%，远高于2月的0.1%，显示企业正将燃料成本上涨转嫁给下游。

分析人士预计，未来几个月通胀率将加速回升至2%以上，因为企业转嫁成本的效果将进一步显现。Sompo Institute Plus高级经济学家小池正人表示，中东冲突带来的成本推动压力可能推高能源及各类商品价格，政府补贴虽能抑制部分涨幅但无法完全抵消，实际工资很难保持正增长。

日本央行将于本周二召开政策会议，市场普遍预期将暂缓加息，但会释放准备加息的信号。日本央行于2024年结束了长达十年的大规模刺激计划，并于去年12月将政策利率上调至0.75%。目前通胀已连续四年接近目标水平，央行准备继续将利率提高至经济中性水平。

然而，农林中央金库首席经济学家南武警告，霍尔木兹海峡长期关闭可能严重损害石油储备不足的亚洲经济体，进而对日本经济构成压力。即使国内通胀压力居高不下，日本央行能否加息仍取决于伊朗局势的发展。市场普遍认为6月加息可能性较大，但前景高度不确定。

政治资讯

日澳拟发表经济安保联合宣言。日本首相高市早苗与澳大利亚总理阿尔巴尼斯协调于5月上旬首脑会谈期间发布《关于经济安全保障合作的联合宣言》。共同社披露的草案显示，宣言核心为构建稀土等关键矿产、能源及食品等重要物资的供应链合作，明确针对实施出口管制的东大。草案提出，双方将对影响安全利益的冲突、经济胁迫及不测事态共享信息并协同应对，对关键矿产供应链的出口管制表示“强烈关切”，强调遵守国际法和贸易规则。在防卫合作方面，日澳将基于海上自卫队最新“最上”级护卫舰性能提升型，共同开发澳海军新型舰艇，推进尖端技术共享与防卫产业合作。此外，宣言拟以日澳为核心，联合美国及东盟成员国开展多边合作，并利用APEC及“四边机制”（Quad）维护国际经济秩序。

自民党推动修改安保三文件，拟裁并司令部、放宽装备转让。自民党安全保障调查会举行第二次论点梳理会议，旨在年内修改《国家安全保障战略》等三份安保文件。鉴于年轻人口减少、自卫官招募持续不足，调查会要求政府裁并陆上自卫队“中间司令部”（如各方面总监部），并通过运用AI推进无人化与节省人力。针对防卫省业务量因国际合作增加，提议新设部门加强政策立案职能、增配事务官。在防卫产业方面，要求推进防卫装备工厂国有化，同时将运营交由民间以扩大政府职能，并加强军民两用物项的销售渠道。

关于装备出口，政府已于4月21日决定放宽规则、解禁武器出口。海上自卫队二手护卫舰的出口磋商拟于5月上旬与菲律宾展开，可能采取无偿转让形式。调查会还要求探讨向志同道合国家无偿转让杀伤性武器。上述论点将反映在最快5月汇总的政府提议中。

金融资讯

东京股市日经指数上周五反弹，终盘较上一交易日上涨575.95点，报收于59716.18点，涨幅为0.97%。受中东局势缓和预期推动，买盘增加，日经指数创收盘新高，逼近6万点大关。东证指数（TOPIX）上涨0.21点至3716.59点，涨幅为0.01%。全天成交量为22.3997亿股。

美国总统特朗普宣布以色列与黎巴嫩的停火延长三周。鉴于以色列对黎巴嫩亲伊朗民兵组织“真主党”的攻击对美伊谈判造成障碍，市场普遍认为终结战事的谈判有望取得进展。

权重较大的部分半导体股受到追捧，带动大盘整体上扬。隔夜美股相关股指出现上涨，也提振了东京股市。随着财报披露季的到来，期待企业公布良好业绩及乐观前景的买盘也为股市提供了支撑。另一方面，鉴于近期股市飙升，市场恐高情绪依然强烈，部分投资者获利了结导致涨幅一度收窄。

地缘战事

美伊和谈再陷僵局。美国总统特朗普周六取消了两名特使访问伊朗战争调解国巴基斯坦的行程，理由是伊朗最新和平提议“不够好”，且行程涉及过多旅行和费用。此前伊朗外长阿拉格奇在仅与巴基斯坦官员会谈后离开伊斯兰堡，和平前景再遭挫折。特朗普在Truth Social上称伊朗领导层内部存在“巨大的内讧和混乱”，并表示“如果他们想谈谈，只需要打个电话就行”。伊朗总统佩泽什基安则表示，德黑兰不会在威胁或封锁下接受“强加的谈判”，要求美国首先消除海上封锁等“行动障碍”。阿拉格奇随后飞赴阿曼讨论霍尔木兹海峡安全问题，再返巴基斯坦后拟前往莫斯科。两架美军C-17运输机已从巴基斯坦起飞，撤走为保护美方官员部署的安保人员和设备。

以黎停火受考验，加沙暴力持续。以色列总理内塔尼亚胡下令军队“强力”袭击黎巴嫩境内真主党目标，进一步考验已延长三周的美以-黎巴嫩停火协议。黎巴嫩国家通讯社报道，以军空袭造成四人死亡。真主党则向以色列发射火箭弹。以色列军方对黎南部发布新的撤离令。加沙方面，以军周日发动袭击造成至少四名巴勒斯坦人死亡。

俄乌战事升级。俄罗斯军队周六对乌克兰东南部城市第聂伯罗发动多波次无人机和导弹袭击，造成10人死亡、49人受伤。一栋公寓楼在夜间袭击中坍塌，救援期间再次遭袭。乌空军称俄军一夜部署619架无人机和47枚导弹，乌方击落580架无人机和30枚导弹。切尔尼戈夫地区袭击造成两人死亡。乌方加大对俄领土打击力度：乌克兰无人机首次袭击俄第四大城市叶卡捷琳堡，击中一栋公寓楼；沃洛格达州一家化肥厂遭袭受损；俄方称在多个地区击落250多架无人机，塞瓦斯托波尔遭遇“最严重袭击之一”。特朗普周日表示与普京和泽连斯基进行了“良好的对话”，希望解决俄乌战争，但冲突仍在持续。

技术谋攻

美日日内关注区间:

159.95-159.15

技术指标总结：

日本央行在4月面临的政策环境愈发复杂。一方面，国内通胀预期持续处于高位；另一方面，中东冲突带来的能源与外部不确定性，又在短期内抑制了加息节奏，使政策路径呈现出“短期观望、长期收紧”的特征。

从通胀预期来看，日本家庭对未来物价上涨的判断依然稳固。央行季度调查显示，尽管预计一年后和五年后物价上涨的家庭比例略有回落，但仍分别高达83.7%和82.6%。更值得关注的是，家庭对未来五年物价涨幅的平均预期升至10.3%，创2006年有统计以来新高。这意味着通胀心理正在逐步固化，对央行形成持续压力，要求其推进政策正常化。

不过，这一通胀环境并未立即转化为加息行动。中东局势，尤其是霍尔木兹海峡通航不确定性，成为当前最大的扰动因素。作为高度依赖能源进口的经济体，日本正面临输入性通胀与经济增长承压的双重冲击。油价上涨不仅推高企业成本和消费者价格，也压缩居民实际购买力，并可能扰乱供应链。即便冲突短期缓和，其经济影响仍存在滞后性，这种环境通常并不符合日本央行历史上的政策行动条件。

在这种背景下，多方信息显示，日本央行在4月会议上大概率维持利率在0.75%不变。政策层内部倾向于等待更多数据，以评估能源冲击的持续时间与广度。与此同时，由于市场已基本排除4月加息的可能性，央行若逆势行动反而可能加剧市场波动。因此，“按兵不动”成为当前最具可行性的选择。

尽管短期暂停，日本央行并未改变加息方向。多数分析认为，央行将在政策沟通中强化未来加息信号，并为6月甚至7月的行动铺路。当前利率仍低于被认为的中性水平，而通胀已连续四年接近或高于2%目标，实际利率仍处于负值区间。如果政策长期维持宽松，可能导致日元进一步贬值，从而通过进口渠道强化通胀。

通胀结构本身也在发生变化。3月份核心CPI同比上涨1.8%，虽略低于目标，但剔除能源后的核心指标仍达2.4%，显示需求驱动的价格压力依然存在。同时，企业正加速将成本向终端传导，服务价格和批发价格涨幅明显扩大，海运成本更是同比飙升42.1%。这些迹象表明，未来通胀重新上行的可能性较大。

在实体经济层面，日本经济表现出一定韧性但分化明显。受人工智能相关需求推动，出口已连续七个月增长，3月同比增速达11.7%。对美国和东亚出口的增长，在一定程度上抵消了对中东出口因汽车出货大幅下降而出现的45.9%下滑。不过，若中东局势持续，全球资本开支和贸易活动可能受到抑制，从而对日本出口构成中期压力。

制造业则因供应链担忧出现“前置生产”现象。4月制造业PMI初值升至54.9，创四年新高，企业为应对潜在原材料短缺而主动扩大产出。但与此同时，服务业PMI降至51.2，商业信心跌至疫情初期以来低点，反映内需恢复仍显疲弱。整体来看，日本经济仍处于温和复苏轨道，但增长动能不均衡。

金融体系方面，日本央行评估整体稳定，但警惕潜在外溢风险。一方面，中东冲突可能通过能源价格和企业盈利恶化推高违约风险；另一方面，与对冲基金、私募股权和私人信贷等非银行机构的联系加深，也可能在全球流动性收紧时放大跨境风险传导。尽管目前相关风险敞口有限，但趋势值得关注。

综合来看，日本央行正处于两难境地：持续上升的通胀预期和企业定价行为变化要求加息，而中东冲突带来的不确定性和经济下行风险则限制了政策节奏。因此，更可能的路径是，在4月会议维持利率不变，同时通过前瞻指引强化紧缩倾向，并视局势发展在6月启动加息进程。在这一过程中，央行需要在抑制通胀与稳定增长之间取得微妙平衡。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向159.80区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的159.50区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的159.20区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价介于布林带中轨与下轨之间运行，显示多头动能占据相对优势。布林带开口呈现收缩状态，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于48.00附近中性区域，表明当前多空力量处于相对均衡状态，汇价或进入震荡格局。

4小时级别来看，美日短线阻力构筑于159.95区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望上行对160.25区域水平发起挑战。下行结构来看，美日短线支撑构筑于下方159.15区域水平，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试158.65区域水平之风险。

整体来看，当前市场短线情绪偏向“谨慎”，日内汇价若可突破159.95域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战160.25区域水平提供信心支持。然而，若失守于159.15区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试158.65区域水平之风险。

美日短线走势路径参考:

上升:159.95-160.25

下降:159.15-158.65

美日短线操作建议:

等待159.95-159.15价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问